上周市場(chǎng)震蕩調(diào)整，成交有所回落。上周上證指數(shù)跌1.3%，偏大盤藍(lán)籌的滬深300跌1.1%，偏成長(zhǎng)風(fēng)格的創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)分別跌2.0%、漲0.9%。成交層面，市場(chǎng)日均成交額1.1萬(wàn)億元，較前一周縮量。行業(yè)層面，家用電器、有色金屬、電子等板塊表現(xiàn)較好，商貿(mào)零售、煤炭、食品飲料等表現(xiàn)偏弱。

　　（數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2025年1月6日至2025年1月10日。指數(shù)過往業(yè)績(jī)不代表其未來(lái)表現(xiàn)，也不代表本公司基金產(chǎn)品未來(lái)表現(xiàn)，投資須謹(jǐn)慎）　　

　　宏觀：12月通脹數(shù)據(jù)及美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)公布

　　國(guó)內(nèi)方面，上周有多個(gè)宏觀事件。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布12月通脹數(shù)據(jù)。2024年12月，全國(guó)CPI環(huán)比持平，同比上漲0.1%，核心CPI同比上漲0.4%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月PPI環(huán)比下降0.1%，同比下降2.3%，同比降幅比上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　央行明確釋放穩(wěn)匯率信號(hào)。中國(guó)《金融時(shí)報(bào)》連發(fā)兩篇文章指出，央行有充足的工具箱、豐富的經(jīng)驗(yàn)應(yīng)對(duì)人民幣匯率貶值，有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

　　央行公告稱，鑒于近期政府債券市場(chǎng)持續(xù)供不應(yīng)求，決定1月起暫停開展公開市場(chǎng)國(guó)債買入操作，后續(xù)將視國(guó)債市場(chǎng)供求狀況擇機(jī)恢復(fù)。2024年以來(lái)我國(guó)中長(zhǎng)期債券收益率下行較為明顯，央行宣布暫停國(guó)債買入，有助于緩解資產(chǎn)荒，平衡國(guó)債市場(chǎng)供求關(guān)系。

　　2025年加力擴(kuò)圍實(shí)施“兩新”政策新舉措發(fā)布。設(shè)備更新支持范圍新增電子信息、安全生產(chǎn)、設(shè)施農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域，并進(jìn)一步提高新能源城市公交車及動(dòng)力電池更新等補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)；新增微波爐、凈水器、洗碗機(jī)、電飯煲以舊換新及手機(jī)、平板、智能手表手環(huán)購(gòu)新補(bǔ)貼，將符合條件的國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)燃油車納入報(bào)廢更新補(bǔ)貼范圍。

　　海外方面，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，支持美聯(lián)儲(chǔ)放慢降息步伐。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局報(bào)告顯示，美國(guó)去年12非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加25.6萬(wàn)人，遠(yuǎn)超預(yù)期的16萬(wàn)人，此前兩個(gè)月合計(jì)下修0.8萬(wàn)人。失業(yè)率下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至4.1%，平均時(shí)薪環(huán)比上漲0.3%。數(shù)據(jù)發(fā)布后，交易員將美聯(lián)儲(chǔ)下次降息的預(yù)期時(shí)間推遲到10月。

　　A股：估值中樞略抬升的寬幅震蕩市

　　國(guó)內(nèi)當(dāng)前處于政策真空期，短期市場(chǎng)缺乏基本面支撐，但政策維穩(wěn)的態(tài)度較強(qiáng)，同時(shí)考慮利率下行對(duì)估值的支撐作用，預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍然是估值中樞略抬升的寬幅震蕩市，高位保持謹(jǐn)慎，低位逐步樂觀仍然是逆向交易的基本原則。結(jié)構(gòu)上，杠鈴組合（紅利+科技alpha）或仍然是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的有效配置策略，同時(shí)困境反轉(zhuǎn)行業(yè)也值得關(guān)注。此外，特朗普關(guān)稅實(shí)施方案仍有不確定性，基準(zhǔn)情形中由于通脹壓力，全面關(guān)稅難以實(shí)施，關(guān)注出海方向的潛在機(jī)會(huì)。

　　港股：市場(chǎng)仍未擺脫震蕩格局

　　上周港股震蕩下跌，南向資金延續(xù)流入，恒生指數(shù)、恒生科技及恒生國(guó)企指數(shù)分別下跌3.5%、3.2%和3.6%，南向資金凈流入489億港幣。一方面，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回落；另一方面，美國(guó)2024年12月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，推動(dòng)美債利率走高一度接近4.8%并創(chuàng)2024年以來(lái)新高，美元指數(shù)同樣逼近110關(guān)口，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期繼續(xù)推遲。往后看，經(jīng)濟(jì)預(yù)期的變化仍然需要關(guān)注；同時(shí)海外特朗普的政策存在較大的不確定性，特別是特朗普收縮性政策先行意味著2025年上半年市場(chǎng)的波動(dòng)可能會(huì)更大，因此需要適度關(guān)注潛在的風(fēng)險(xiǎn)；整體上市場(chǎng)仍未擺脫震蕩格局。

　　美股：短期走勢(shì)預(yù)計(jì)會(huì)更糾結(jié)

　　上周標(biāo)普500指數(shù)下跌1.9%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌2.3%，納斯達(dá)克金龍指數(shù)下跌5.09%。2024年12月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有韌性，軟著陸仍然是基準(zhǔn)情形；但海外特朗普的政策存在較大的不確定性，特別是特朗普收縮性政策先行意味著2025年上半年市場(chǎng)的波動(dòng)會(huì)更大，因此需要適度關(guān)注潛在的風(fēng)險(xiǎn)。往后看，當(dāng)前美國(guó)降息預(yù)期和特朗普交易存在不確定性；美股在調(diào)整之后趨勢(shì)上仍然值得關(guān)注，但短期走勢(shì)預(yù)計(jì)會(huì)更糾結(jié)。

　　免責(zé)聲明：本文資料中的信息或所表述意見不構(gòu)成推薦、要約、要約邀請(qǐng)，也不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須客觀冷靜，量力而為?；稹⒗碡?cái)產(chǎn)品過往業(yè)績(jī)不代表其未來(lái)表現(xiàn)，不等于基金、理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際收益，投資須謹(jǐn)慎